南财理财通课题组 黄桂煊
据南财理财通最新数据，克制 2023年12月19日 ，本年 来，全市场新发净值型银行理财产 品28,995只（含私募产物 ） 。
从风险品级 来看，产物 风险品级 重要 会合 在二级（中低风险）。此中 ，一级（低风险）产物 占比6.06%，二级（中低风险）产物 占比84.86%，三级（中风险）产物 占比7.43% ，四级（中高风险）产物 占比0.33%，五级（高风险）产物 占比1.32%。
从投资性子 来看，固收类产物 占比96.57% ，肴杂 类产物 占比2%，权益类产物 占比0.46%，商品及金融衍生品类产物 占比0.97% 。
2023年以来A股表现 团体 弱势，上证指数年初曾开启一波连续 震荡反弹行情 ，二季度后，指数重心连续 下移，到年底仍旧 在3000点附近倘佯 。怎样 对待 2024年的权益市场表现 ？对投资者而言有哪些设置 机遇 ？理财公司来岁 在权益投资上又会有哪些布局 规划？
南财理财通课题组采访了招银理财 、安全 理财、光大理财、法巴农银理财 、南银理财和青银理财的权益投研团队。从广泛 共识看 ，2024年A股市场团体 机遇 大于风险，设置 方向上关注新兴财产 发展机会 ，看好高股息资产 ，权益投资布局 夸大 低波妥当 为先 。
市场表现 ：A股估值回到低位，机遇 大于风险
谈到本年 以来的A股市场，法巴农银理财总结表现 ，本年 以来A股市场表现 差能人 意，小微盘个股显着 跑赢大中盘。根据Wind数据，分行业来看 ，表现 最好的三个板块为传媒、通讯 及煤炭，表现 最差的三个行业为斲丧 者服务、电力装备 、房地产，出现 出肯定 的“哑铃型”特性 。
本年 以来在美联储快速加息、环球 经济阑珊 预期不绝 走强、疫情复苏迟钝 的表里 部因素叠加下，团体 根本 面表现 出现 前高后低走势 。估值层面 ，受到美联储快速加息资源 回流的影响，人民币汇率受到扰动，外资流出压力变大 ，团体 A股估值受到短暂压缩，预计在外部因素缓解后会有肯定 回升。本年 也是新旧动能转换的一年，在ChatGPT及天生 式AI不绝 落地的配景 下 ，算力 、AI应用、人形呆板 人等新兴应用场景及行业实现了发作 性的订单增长，智能驾驶、减肥药等主题不绝 涌现，渐渐 更换 了部分 产能过剩行业的热门 。
安全 理财表现 ，2023年A股市场先扬后抑，团体 表现 相对平庸 ，大盘和公募基金重仓股有显着 的回调 ，小盘和高股息资产相对占优。投资人的风险偏好有肯定 的下行，但市场依然处于较为活泼 的状态 。当前市场团体 估值程度 处于汗青 低位地区 ，资产代价 已经具备较好的投资代价 。
预测 2024年，青银理财表现 ，2024年权益市场或将存在修复机遇 。重要 缘故起因 有三：一是政策的渐渐 发力有望推动国内经济增长环比改善；二是美联储加息周期竣事 ，外部环境 开始好转；三是市场估值回到低位，性价比进步 ，假如 宏观数据出现改善有望推动市场回升 。
南银理财以为 ，2024年环球 经济环境 仍旧 较为复杂，环球 各重要 经济体正处在经济周期中的差别 位置 ，环球 资产颠簸 性或仍旧 较大，投资仍旧 面对 挑衅 。基于周期位置，并连合 对外部环境 变革 、国内政策边际加强 等的分析 ，我们对国内经济及权益市场在2024年的潜伏 表现 更加乐观一些。
针对2024年影响市场表现 因素，光大理财表现 ，判定 大概 会有两大根本 面改善因素 ，一是环球 宏观活动 性改善和国内连续 稳增长，中美利差团体 收窄有利于汇率走势，从而影响外资流出；二是根本 面改善将推动A股红利 正增长以及估值修复，如今 A股发展 板块估值根本 为汗青 较低位置 ，风险偏好的提拔 将有效 进步 板块估值程度 。
招银理财以为 ，如今 国内经济底部已得到确认，随着一系列调控政策步伐 出台 ，国内经济压力最大的阶段已经已往 。预测 2024年，经济增速有望改善，企业红利 增速虽弹性有限 ，但也将渐渐 回到上升通道。2024年仍需关注生齿 和地产等长期 因素对内生增长动能的影响，逆周期调治 仍有望进一步发力 。
2023年市场资金面供需布局 性失衡，外洋 紧缩而国内宽松 ，叠加年初市场对于国内经济预期较高而低估了外洋 经济的韧性，导致人民币汇率贬值，带来外资流出压力 ，2024年随着外洋 有望重新进入宽松周期，制约市场的外部环境 因素有望迎来改善。同时活泼 资源 市场的定调，提振了市场风险偏好，资金供需告急 的状态 也有望在2024年得到改善。
当前A股市场估值程度 、买卖 业务 感情 等指标均处于汗青 偏底部位置 ，市场下行空间有限，政策利多的结果 表现 在A股市场是一个量变到质变的过程，陪伴 后续经济根本 面、企业红利 增速和外部环境 因素迎来改善 ，根本 面修复将是市场向上的紧张 驱动力，预计2024年A股市场机遇 大于风险，市场后续筑底上行的幅度和连续 性取决于国内政策与改革加码的方向及力度、经济修复进程 和企业红利 回升的幅度 ，预计市场团体 以布局 性机遇 为主 。
安全 理财同样以为 ，A股市场团体 机遇 大于风险，必要 连合 表里 部环境 变革 的节奏把握阶段性和布局 性的投资机遇 。
设置 方向：关注新兴财产 发展机会 ，看好高股息资产
在投资机遇 上，安全 理财表现 ，当前国家重点摆设 科技创新 ，建立 当代 化财产 体系，推动财产 转型升级，加快 发展新兴财产 ，扩大内需 ，深化改革，防范化解重点范畴 风险等。安全 理财积极相应 国家政策，支持重点和新兴财产 发展 ，关注的以下几条投资主线：1）转型中受政策支持，且顺应财产 创新趋势的发展 板块，如半导体 、通讯 装备 等。2）制造业出海已经成为财产 广泛 共识 ，关注受益于财产 出海逻辑的相干 行业 。3）自下而上探求 需求率先完成供给侧调解 或好转的行业机遇 ，譬如油气油服、贵金属、汽车零部件等。4）看好创新药和医疗东西 行业，行业政策端提拔 标准 、鼓励创新和出海 ，企业端收入及利润增速预计渐渐 回升，团体 有比力 上风 ，预计2024年行业有望实现暖和 增长。5）现金流富足 、连续 高分红的高股息资产 。
青银理财同样提示 ，来岁 大概 有较好表现 的一是后续假如 经济好转估值有望修复的板块，如家电、斲丧 、大宗商品板块；二是财产 趋势明白 ，景心胸 改善的板块，如医药、半导体、智能汽车 、呆板 人；三是受益于资金设置 需求的板块 ，如高股息红利板块。
南银理财以为 ，银行理财客户团体 风险偏好较低，对绝对收益有较高的要求。这决定了银行理财含权产物 在权益投资上工具要更多元 ，标的选择上要更妥当 。连合 当前经济周期位置及活动 性环境 ，以及各类资产的估值程度 ，我们重点看好两条投资主线：需求侧相对看好科技和医药 ，供给侧相对看好资源 开支镌汰 后业绩有望边际提振的部分 周期行业。
招银理财以为 ，可以根据以下行业选择思绪 来举行 布局 。1）后期若政策能准期 发力，受益于稳增长政策发力方向的顺周期板块有望迎来估值修复机遇 ；2) 受益于需求率先好转 ，或供给端紧缩 和产能出清的行业；3）受益于外需细分范畴 布局 性高增长动员 出口的行业；4）如今 库存处于低位，后续受益于国表里 库存周期启动从而拉动需求的行业 。
主题投资方面，经济低位颠簸 的环境 下 ，高增长、高景气行业相对稀缺，红利 稳固 、现金流富足 、连续 高分红且抵抗 市场颠簸 本领 较强的红利低波资产还是 在利率中枢下行环境 中值得关注的投资品种。从财产 趋势的角度来看，如今 智能化是确定性最高的中期主线。关注的具体 方向包罗 ：AI的算力和应用 、智能汽车、智能呆板 人，以及进一步提速的半导体国产化率等都是可以聚焦的重要 方向 。中期潜伏 弹性更大的方向 ，还是 科技主题投资方向。
在光大理财看来，从设置 方向大概 需关注三大机遇 ：一是财产 周期+窘境 反转，比如 斲丧 电子和半导体财产 等；二是顺周期悲观 同等 预期下存在肯定 估值修复机遇 ，比如 地产财产 链等；三是新一轮技能 供给创造需求，比如 “泛AI+华为 ”财产 链以及人形呆板 人财产 等。
权益投资：夸大 低波妥当 为先
预测 2024年，招银理财表现 ，对理财产 品的权益投资布局 有三点预测 。一是践行深度投研融合的机制与文化，器重 以客户为中心 的权益投资理念，致力于打造具备深度研究和模块化战略 的投研团队 ，同时夸大 探索权益投资的低波妥当 之道 。二是发挥理财产 品投资广度，发掘 战略 组合提拔 含权产物 收益确定性。在变更 的市场环境 中提供更多“+”的大概 ，连合 渠道及理财客群需求 ，在含权产物 线布局 上围绕“低颠簸 ”“低相干 ”以及绝对收益机制三方面举行 发掘 。三是创新产物 功能，不绝 优化投资者体验 。推进智能定投、目标 盈 、定期付出 等功能的实行 及运用，办理 客户感情 受到市场影响追涨杀跌、产物 收益受到市场颠簸 大幅回撤等痛点、分身 收益 、活动 性的二者均衡 、连续 提拔 投资者的持有体验。
在安全 理财看来，理财客群有别于公募客群 ，对投资简直 定性和稳固 性有较为明白 的诉求。安全 理财将继承 对峙 绝对收益的导向和多资产多战略 的设置 思绪 ，在权益投资上做好止盈和止损的操纵 ，将胜率摆在投资决定 的重要 职位 。同时利用 理财子具备更丰富资产投资品类的上风 ，投资于妥当 型优质战略 ，如中性、定增对冲 、打新等多元化投资战略 。与渠道端共同 ，做好投资者伴随 服务 ，提拔 客户的持有体验。
“在投资布局 上，我们将通过资管专户、ETF、个股直投等间接及直接方式来参加 中国权益市场投资，同时将发挥股东方的投研上风 ，捕获 差别 资产设置 机遇 。我们思量 将在来岁 的筹划 中丰富产物 范例 ，比方 固收+产物 、具有权益市场敞口且具有下行风险掩护 的布局 性投资产物 ，来满意 客户多元化的理财需求。”合资理财公司法巴农银理财表现 。
注：收益/回撤=（近1年年化收益率-近1年现金管理类产物 7日年化收益率均值）/近1年最大回撤 。据南财理财通数据 ，现金管理类产物 近1年七日年化收益率均值为2.309%。
本文榜单排名来自理财通全主动 化及时 排名，如您对数据有疑问，请在文末接洽 研究助理进一步核实。
兴银理财“兴合添汇2号”夺得本期收益冠军，近1年净值涨超5%
南财理财通数据表现 ，克制 12月15日，在理财公司投资周期为6-12个月（含）的肴杂 类公募产物 近1年收益排行榜中，6家理财公司产物 上榜。此中 ，工银理财有3只产物 上榜，招银理财和中银理财各上榜2只产物 ，兴银理财、交银理财和光大理财各有1只产物 上榜 。
从收益表现 看 ，兴银理财“兴合添汇2号 ”排名首位，近1年收益回报较为领先，净值增长率到达 5.12% ，也是榜单中唯逐一 款净值增长率高出 5%的理财产 品。交银理财“博享鑫荣日开1号（365天持有期）”和招银理财“招智睿远积极(一年持有)”分列第二位和第三位，净值增长率分别为3.98%和3.86%。
从风险指标来看，排名第三位的招银理财“招智睿远积极(一年持有) ”近1年最大回撤和年化颠簸 率最高 ，分别为2.58%和3.74% 。榜首产物 “兴合添汇2号”次之，近1年最大回撤和年化颠簸 率也较高，分别为1.90%和3.06%。相比之下，排名第七位的光大理财“阳光橙安盈1号”近1年最大回撤为0 ，近1年年化颠簸 率较低，为0.19%。
从绩效指标来看，排名第二位的交银理财“博享鑫荣日开1号（365天持有期）”抗回撤本领 较强 ，收益回撤比力 高，为5.36，排名第四位的招银理财“招智睿和妥当 (安盈优选)360天持有1号 ”次之 ，近1年净值上涨3.80%，收益回撤比为2.16 。
肴杂 类公募理财团体 表现 相对妥当 ，本年 以来净值上涨0.73%
从肴杂 类公募产物 本年 以来表现 看 ，克制 2023年12月14日统计，肴杂 类公募产物 本年 以来均匀 净值增长率、均匀 最大回撤寂静 均年化颠簸 率分别为0.73%、2.42%和2.33%，团体 收益相对妥当 。
分投资周期看 ，3年以上限期 产物 表现 优秀 ，其均匀 净值增长率最高，为1.18%，同时其均匀 最大回撤和年化颠簸 率最低 ，分比为1.76%和1.8%，均不高出 2%。1-3个月限期 产物 次之，其均匀 净值增长率为0.93% ，均匀 年化颠簸 率寂静 均最大回撤同样较低，前者为1.96%，后者略高于2% ，为2.10% 。
相较之下，肴杂 型公募基金本年 来收益颠簸 和回撤幅度更大。克制 12月14日，Wind数据表现 ，肴杂 型基金算术均匀 复权单位 净值增长率 、均匀 年化颠簸 率寂静 均最大回撤分别为-9.79%、13.31%、18.48%。具体 来看，偏股型基金受A股市场表现 弱势影响，本年 以来下跌幅度到达 13.02% ，其最大回撤也高出 20%，影响了肴杂 型基金的团体 表现 。偏债型基金和肴杂 类银行理财产 品风险收益特性 较为靠近 ，不外 肴杂 类银行理财产 品仍相比更优，在录得正收益的环境 下其回撤和颠簸 亦更低。
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（数据分析师：张稆方）
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